Der Euro (Standbild) hat eine griechische Problem

Seit Anfang Mai hat der Euro um satte 7% gegenüber dem Dollar auf der Grundlage der erneuerten Geschäfts Unsicherheit in der Euro-Peripherie gefallen. Die Optimisten hätten Sie glauben, dass die Märkte werden bald vergessen, über die so genannte Staatsschuldenkrise und genauso schnell wieder ihren Fokus auf Geldpolitik und anderen Euro-Treiber. Persönlich denke ich, Investoren, einen solchen Kurs zu folgen, wie Devisenmärkten muss schließlich der Schwere des Geschäfts Probleme der Eurozone rechnen.

Zunächst möchte ich die Hauptquellen für die Euro-Unterstützung zumindest anerkennen. Das heißt, die Europäische Zentralbank (EZB) vor kurzem wurde der erste "G4" Zentralbank, den Leitzins zu erhöhen; bei 1,25%, ist es jetzt die höchste unter den wichtigsten Währungen, speichern nur den australischen Dollar. Darüber hinaus gibt es Grund zu der Annahme, dass die EZB weiterhin in den kommenden sechs wandern - zwölf Monate. Zunächst setzt der Eurozone Inflation zu steigen, und die EZB ist notorisch Falken, wenn es um die Preisstabilität kommt. Zweitens war Q1 BIP-Wachstum für die Eurozone eine solide 0,8%, vor allem dank der starken Leistungen aus Frankreich und Deutschland. Die EZB wird wahrscheinlich folgen dem Beispiel der Bank of England und warten, bis Q2 Daten bevor sie eine Entscheidung veröffentlicht, ist die starke Leistung Q1 dennoch ein Hinweis, dass die Eurozone kann weitere Zinserhöhungen zu widerstehen. Schließlich wird Mario Draghi, der bestätigt wurde, um Jean-Claude Trichet im Juni als Leiter der EZB zu ersetzen, müssen Sie eine sofortige Zinserhöhung zu bewirken, wenn er an Glaubwürdigkeit bei den Märkten zu etablieren.

Wie ich in meinem letzten Euro-Update ("schrieb Short Time to die Euro "), jedoch eine solche bescheidene EZB Zins - unabhängig davon, wie sie mit anderen G4 Raten vergleicht - sollte kaum genug, um die Ausbeute Suchenden für die Risiken zu kompensieren mit dem Halten des Euro für einen längeren Zeitraum.Selbstverständlich besteht die Möglichkeit, erste einer der Hauptrisiko ich redevollwertigen Staatsschuldenkrise , und in zweiter Linie eines Eurozone Bankenkrise.

An dieser Stelle ist es schmerzhaft offensichtlich, um alle außer für EU-Beamte, die den Status quo kann nicht fortgesetzt werden. Rettungsfonds kann nicht erweitert werden und rollte sich auf unbestimmte Zeit, zumal 3 Ländern (Griechenland, Irland und Portugal) werden nun beteiligt. Griechenland, das ist sicherlich das dringendste Fall Gesichter explodierenden Zinsen und sinkenden Zinsen aus Gläubiger, auch wenn das Haushaltsdefizit und die Staatsverschuldung steigen und die Wirtschaft schrumpft. Unter diesen Bedingungen gibt es keine Möglichkeit, dass sie erneut eingeben privaten Anleihemärkten im Jahr 2012 (wie ursprünglich erwartet wurde), wenn überhaupt.

So die Frage ist nur, was wird stattdessen geschehen? Wenn Griechenland waren, um die Eurozone zu verlassen, es könnte sich aufblasen seine Schulden, seine Währung abwerten, und verringern Zinssätze. Unabhängig von seinem Verdienst, diese Möglichkeit wurde vehement abgewiesen aufgrund von Bedenken, dass es zu der Implosion des Euro führen, und es scheint sehr unwahrscheinlich. Was passiert, wenn Griechenland waren, um seine Schulden zu restrukturieren, um anspruchsvolle Zugeständnisse von Anleihegläubiger? Auf der Basis der Bindung Covenants, hat es offenbar großen Spielraum, dies zu tun, und vielleicht nicht einmal rechtliche Konsequenzen konfrontiert. Diese Möglichkeit wird auch von der EZB gegenüber und EU-Beamte, weil es die Banken zwingen, massive [siehe Tabelle] nehmen Abschreibungen auf ihre Schulden Beteiligungen.

Griechenland könnte ähnlich entscheiden, "re-Profil" - im Grunde eine Verlängerung der Anleihenlaufzeiten (keine "Haarschnitt" auf Zins und Tilgung), angeblich, es mehr Zeit, um wirtschaftlich und fiskalisch umrüsten zu geben. Zwar ist dies eine beliebte Option, wäre es wahrscheinlich nur gelingen, in zuvor das Unvermeidliche.Schließlich ist die EU (mit Hilfe des IWF) konnte weiterhin Geld zu leihen, Griechenland, im Austausch für mehrere zusätzliche Sparmaßnahmen und durch den Verkauf von Staatsvermögen besichert . Ach, wäre dies mit harten politischen Widerstand aus Griechenland erfüllt werden. Ganz zu schweigen davon, dass diejüngsten Anklage gegen Dominique Strauss-Khan - Leiter der IWF-on Vergewaltigung wurde in Frage gestellt, was war der profiliertesten Fürsprecher für anhaltende Unterstützung von Griechenland.

Es scheint unvermeidlich, dass Griechenland auf alle oder einen Teil ihrer Zahlungsunfähigkeit. Das ist nicht zu sagen, dass dies würde dazu führen, die Wirtschaft vor dem Zusammenbruch, noch, dass sie das Ende des Euro auszufällen.In der Tat ist der jüngsten Geschichte voll von Fällen der Länder, die erfolgreich Konkurs angemeldet und tauchte einige Jahre später unversehrt. Auf diese Weise könnte Griechenland wahrscheinlich beseitigen die Hälfte seiner Schulden, und die Last, die sie mit sich bringt deutlich erleichtern.

Natürlich würde dies nicht nur einen gefährlichen Präzedenzfall für Irland, Portugal (und vielleicht auch Spanien und Italien) gesetzt, aber es wäre auch im gesamten europäischen Bankensektor widerhallen, und würde wahrscheinlich erfordern mehrere Rettungspakete. Aber was ist die Alternative? Ziehen Sie sich die Krise mit geheimen Bedeutungen und feckless Vorschläge werden nur die Unsicherheit hinzu.Wenn Griechenland und dem Rest der Eurozone kann die Auseinandersetzung mit ihrer kollektiven Geschäfts Problem kommen, wird es sicherlich verursachen Chaos in der kurzfristigen und einen weiteren Rückgang in der Euro. Durch das Entfernen von Unsicherheit, aber es wird den Euro über dem langfristigen stützen und lassen Sie es bestehen bleiben.