Doğu Avrupa Para Birimi Kararsızlık tarafından boğulmuş

kredi krizinin Doğu Avrupa ekonomileri üzerinde yıkıcı bedel kesin devam eder ve sermaye kaçışı bölgenin para precipitously zoka neden oldu. Krizin etkilerinin de Euro kabul vardı künt olurdu olmadığı konusunda bir few- isim - Bu, Polonya, Çek Cumhuriyeti, Letonya ve gibi ülkelerde iç tartışmayı açtı. Kesinlikle Euro üyelik para istikrarsızlık onları bağışladı olurdu iken, ille İtalya, İspanya gibi, mali ve ekonomik istikrarı kolaylaştırdı olmazdı ve Yunanistan zor yoldan öğrendim. Kredi krizinin tüm vardır ancak kısa vadede üyelik önkoşulları karşılamak için yeteneklerini ortadan beri ne olursa olsun Doğu Avrupa ülkelerinin Euro (kendisi şüpheli) işlemek için politik istekli olup olmadıklarına, bu tartışmalar, büyük ölçüde tartışmalıdır. New York Times raporları:

Baltık devletleri mümkün olduğunca çabuk katılmak istiyorum, ama onların ekonomileri diğer şeylerin yanı sıra, bütçe açıkları gayri safi yurtiçi hasılanın yüzde 3'ü altında olması gerektiğini öngörmektedir, kriterleri karşılamak imkansız olacağını çok akit vardır.

İngiltere, AB Merkez Bankaları Federal Rezerv izleyin

Dün, hem Avrupa Merkez Bankası (ECB) ve İngiltere Merkez Bankası alçak kaydetmek için gösterge faiz oranlarını kesti. Bu Merkez Bankası 300 yıllık İngiltere, durumunda özellikle inanılmaz! İkiniz de Merkez Bankaları Federal Rezerv Örneğin aşağıdaki birkaç dramatik faiz indirimlerinin etkileyerek para politikası hafifletilmesi onların sırasıyla yavaş başlar için yapılmış daha var olduğunu aşağıdaki tablodan görebilirsiniz. Bazal İngiltere oran şimdi% 1,5 ECB oranı biraz daha düşük sadece biraz Federal Fon oranından daha yüksek ve .5% duruyor.

Onlar aslında her üç Merkez Bankaları kendi ekonomilerindeki para pompalama amaçlı daha fazla seçenek keşfediyoruz, parasal politika seçeneklerinin terminus ulaşmış olduğu göz önüne alındığında. Fannie Mae, Freddie Mac ve Federal Konut Kredisi bankalar - - ve Fannie Mae tarafından desteklenen ipoteğe dayalı menkul kıymetler 500 milyar dolar Fed zaten "konut ile ilgili devlet sponsorlu girişimler (Hükümet destekli kuruluşlar) doğrudan yükümlülükleri 100 milyar $ satın almak için bir program açıkladı Freddie Mac ve Ginnie Mae. Bu hızla onun 'geleneksel açık pazar tamamlamak için tasarlanmıştır hepsi repo programlarına, borç verme olanakları, para piyasası fonları yatırımları ve opsiyon sözleşmeleri, izlemiştir "Ben ilgili yazıda, yazdığı gibi" operasyonlar ve menkul yapıcısı kredi. ' Fed çabaları da akut Dolar sıkıntısı çeken birçok yabancı Merkez Bankaları ile swap anlaşmaları girerek yurtdışında kredi piyasalarındaki likidite sıkışıklığını hafifletmek için çalıştı. "

Faiz indiriminin ile birlikte, İngiltere Merkez Bankası, bu arada, pompalayacak £ 150 milyar kamu ve özel borç ve varlık alımlarını satın alma, likidite desteği ile İngiltere kredi piyasalarına doğrudan. " parasal genişleme amacı hane tarafından düzenlenen geniş tanımlı para geçen yıl bir worryingly yavaş bir hızda arttı ... çökmesini durdurmak için ama yörüngeye para arzını göndermek değil, özel finansal olmayan firmalar tarafından holdingler var Aslında düşüyor. "İngiltere ve ABD'nin parasal programlarının aksine, ECB bugüne kadar yeni para yazdırmayı gerektirecek likidite desteğinin tür kaçındı. Bunun yerine, "merkez bankası euro bölgesi bankalarına sunmaya devam edecektir sınırsız kredileri bu yılın en azından sonuna kadar merkez bankasının politika hızında. "

faiz indirimlerinin topluca kasvetli bir resmini makroekonomik verilerin yağmurundan ile eş zamanlı olarak açıklandı. Euro 2009 için büyüme -2.7% ve 2010% 8,2 ve tırmanış akım işsizlik oranı için% 0 tahmin edilmektedir. AB tarafında diken büyüme endişe verici bir hızda düşen onunla aşağı AB sürükleyerek Doğu Avrupa'da, tarafından temsil edilmektedir. AB üye ülkeleri, kendi bir iflas düşerse müdahale sözü verdiler iken, bir AB üyesi olmayan devlet gitti büstü eğer benzer müdahale edeceğini düşüktür. İngiltere ekonomisi, son çeyrekte% 5,8 bir yıllık hızında benzer umutsuz sözleşmeli sahip olduğunu. yaban kartları gayrimenkul ve finans sektörleri, kaderi giderek iç içedir.

Peki forex piyasaları bu konuda söylemek zorunda mı? Ekonomistler çift fenomen kullanmış riskten kaçınma ve deflasyon Pound ve Euro bitmez tükenmez zayıflık açıklamak için. Herkes küresel finansal istikrarsızlık dönemlerinde "güvenli sığınak" olarak ABD'nin kavramı ile kesinlikle tanıdık. deflasyon hipotezi, bu arada, ECB (ve bir dereceye kadar, İngiltere Bankası), önerir eğrinin gerisinde kalmıştır likidite hafifletilmesi zaman. ECB, özellikle daha hızlı oranları kesmek için bir gerekçe olarak enflasyona dillerinden düşürmedikleri etti. Yatırımcılar şimdi fiyat enflasyonu daha sermaye korunarak daha endişe göz önüne alındığında, (yani ABD) onlar Merkez Bankaları deflasyon konusunda daha uyanık nerede yatırım yapmayı tercih edeceğini izler.

Şahsen ben her iki para cinsinden devam düşüşler, dik faiz indirimine rağmen, deflasyon hipotez ranza ve yatırımcıların riskten kaçınmadan sabitlenmiş kalmasını işaret olduğunu düşünüyorum. Hiçbir tesadüf olarak, Ocak ayında gerçekleşti ABD hisse senetleri geçici toparlanma da Avro cinsinden bir yumru eşlik etti. (Aşağıdaki tabloya bakınız).

Bu zihniyet ancak kısa vadede makul olduğunu düşünüyorum. Mevcut ekonomik ortamda, ben yatırımcıların (ve para tüccarları) parasal genişleme ve likidite programlarının doğal enflasyonist olacağını yeni para basımı ile finanse edilecek olacağı ihtimalini göz ardı için hatayla sanmıyorum. Birçok karşılaştırmalar olan talihsiz nicel-hafifletilmesi programı bir bağ pazar balonu şişirmek ve büyük ölçüde Japon kamu borcu artan sadece başarılı Japonya'da ile yapılıyor. Göre tek köşe yazarı , "Bu parasal genişleme deflasyon sona erdiğini iddia etmek zor; Yüksek petrol fiyatları yaptım. Bu arada, ekonomi gibi aşırı kapasite ve deflasyonist ortam ile ilişkili çok borç olarak yapısal sorunların çoğu kendi başına tedavi. "

Kısacası, aklında bir orta ve uzun vadeli yatırım ufku, ben kredi krizi ile uğraşan ECB'nin yaklaşımı parasal istikrar için daha elverişli olduğunu düşünüyorum.Yatırımcıların ABD kadar güvenli sığınak fikrinin yorgun büyür Böylece, onlar hiç şüphesiz temelleri yerine durulacak. Hangi noktada, ECB büyük olasılıkla güçlü bir Euro şeklinde anti-enflasyon görevini yerine getirmek için ödüllendirilir.

Bölünmüş Yen

Japon Yeni giderek oldukça farklı diğer para birimleri karşısında davranmak ise Dolar karşısında (aşağı) tek yönde hareket, bölünmüş kişilik bozukluğu olan bir hastayı benzeyen bir.

Kredi krizinin süresi çoğu için, Yen sözde "güvenli sığınak" para da gerçekleştirilen vardı, her ikisi de Dolar, performansını yansıtılmış oldu. Bir süre için, Yen bile 13 yıl + yüksek yükselen, Dolar çıkmıştır. Diğer rakipler karşısında değerini korurken, son beş hafta içinde, ancak, Yen, Greenback karşı düşmüş. Bu bölünmeyi sürüş tam olarak ne belli değil, ama dikkatli analizi, değiştirilen yatırımcı psikolojisinin bir ürünü olduğunu göstermektedir.

Ayrıntılı için, Yen'in sarp artış faktörleri ekonomik-aksine krizin mali nedeniyle oldu.Yatırımcılar topluca ve unwound carry trade tr gelişmekte olan piyasalar kaçtı gibi, geri Japonya'ya sermayenin bir sel yol açtı. Yen özel bir şey olduğunu, çünkü bu değildi; o uzakta, aslında. Alternatifler önemli ölçüde daha riskli olarak algılanan çünkü Aksine, öyleydi. Bu ortaya çıktığında ciddi olarak değiştirmeye başladı son çeyrekte (yıllık bazda) üzerinden% 12 oranında Japon ekonomisi Shunk.Yatırımcıların güçlü para ile Japonya'nın sarkma GDP bağlamak için Japon ekonomisi ihracata ünlü bağımlı olduğu göz önüne alındığında, bu uzun sürmedi.

Bu Japonya ayrıca yükselen Yen önlemek için forex piyasalarında müdahale edeceğini spekülasyonları istenir. Sonunda, Japonya bir kuruş harcamak yoktu.Yatırımcılar ipucu aldı ve Dolar karşısında yuvarlanan Yen gönderdi Neyse ki, bu yoktu. Teknik olarak, Japonya (tabloya bakınız) 2004 yılından bu yana müdahale değil, ama düşük faiz oranları ile birlikte müdahale tehdidi, bu durumda sözler eylemler kadar yüksek sesle konuştu sağlanmalıdır. Bu Japonya fonuna kendi rezervlerinin küçük bir bölümünü kullanacak unutulmamalıdır yurtiçi ekonomik initatives , ama şimdi en azından, hiçbiri spot piyasada Dolar satın almak için kullanılacaktır.

Peki neden Yen diğer para birimleri karşısında seyrini tersine değil mi? Onun borsa sarkma olup, ekonomisi eşit derecede kötü, değilse kötü-daha-ortalama şeklindedir.Cevap yatıyor faiz farkları ve yatırımcı risk toleransı. Yen ve en yüksek getirili para birimi (Yeni Zelanda) arasındaki oran farkı, daha az% 3.5 küçüldü. Avustralya hariç, ve daha az ölçüde Euro, faiz farkları etkili bir ihmal vardır. Buna göre, yatırımcılar verim ek birkaç yüz baz puan kazançları döviz volatilitesi ile ilişkili risk algılanan artış ile telafi edilmez karar verdik. Bu teori kanıtladığı suyu tuttuğu Yen düşüşeAvustralya Bankası son toplantısında faizleri sabit tutmak için tercih ederseniz, hemen kayıtlı.

USD / EUR: çelişkili sinyaller Tahminler Zor olun

Eğer Dolar düşüş (ve bunun sonucunda Avro ralli) analistlerin kapsama okursanız, daha sürdürülebilir olup olmadığı üzerine bölmek vardır. Ekonomik veriler ve teknik göstergeler belirsizlik bu tür anlaşılabilir şekilde bir nüanslı bir resim, boya. Bir taraftan derinleşmeye devam eden ekonomik durgunluk işaret Dolar ayılar, ve Federal Rezerv Bankası'nın görünen gönül doğru olan enflasyon. Herhangi bir şüphe forex piyasaları ABD devlet tahvilleri $ 1 Trilyon üzerinde satın almak için Fed'in planı hakkında ne hissettiğini olarak varsa, Dolar sadece kendi kaydedilen düşünün24 yılın en kötü haftalık performansını Euro eşzamanlı beri en güçlü hafta kaydedildi olurken, 1999 yılında kurulduğu günden bu yana orada çok nüans yok.

Bu arada, ekonomik tablo eşit karartıcı. GFT Forex Kathy Lien tarafından Özetlenebilir :

Sanayi üretimi geri alçak kayıt kapasite kullanımı sürüş, yüzde 1,4 düşerken Empire State imalat anketi Mart ayında rekor düşük seviyeye gerilemiştir. Yabancı yatırımcılar gayrimenkul sektöründeki durgunluk olarak Mart ayında rekor dip yakınında düzenlenen Ağustos 2007. homebuilder güven hafifletilmesi emaresi göstermiyor beri büyük miktarda ABD varlıklarının mülklerinin azalttı.

Ne yazık ki, Dolar ekonomik çöküş ve enflasyon ile riski hem boğulmuş olan argüman bir çelişki vardır. Marc Chandler, Brown Brothers Harriman FX stratejisi başkanı ", yazar kötümser kampı her ikisine de istiyor . ABD bir gayrimenkul balonu sonu bankacılık krizi ve derin bir ekonomik daralma neden Japonya'da aynı yolda gidiyor. Ve onlar para basım faiz oranları, yakıt enflasyonu artıracak ve para debase olacağını uyarmak istiyorum. "O, tarih, yanı sıra sağduyu, bu düşünce çizgisini ters dikkat çekiyor. 
Dolar üzerinde boğa kalması olanlar iddia Avrupa ralli teknik yerine temel gelişmelerden bir fonksiyonudur. Her şeyden önce, biz mali çeyrek sonuna yaklaşıyor. Aralık ayı sonunda gerçekleşen Dolar düşüş gösterdiği gibi, bu süreler genellikle forex piyasalarında büyük dalgalanmalar görmek için nadir değildir, öyle ki portföy yeniden dengelenmesi ve riskten korunma ile işaretlenmiştir. Dolar Euro karşısında 1,30 $ seviyesini kırmayı başaramadı teknik açıdan, bakıldığında, birçok kısa satıcı muhtemelen Doların düşüş hızlandı konumlarını kapsayacak zorunda kaldılar.

Bulls% 20 borsa yükselişi katalize risk almadaki pikap kalmak burada eminiz. "yukarı doğru hareket , hükümetin ... bankalardan zor ticaret ve kötü bozulan varlıkları satın almak için 500.000.000.000 $ ve zamanla belki 1000000000000 $, üretecek bir planı tarif sonrasında geldi. "bankalar yeniden sermayelendirilmiştir olacak, mali Sistem tamir ediliyor, ve her şeyi doğru, tamam olacak?

piyasalar yanlış başlar kesinlikle yatkındır. Ben hükümet yetkilileri ve ısrar piyasa yorumcuları sayısız örneklerini güvenebilirsiniz "en kötüsü geride kaldı." Bununla birlikte, bu kez farklı olmaktadır, eğer Rolünü büyük ihtimalle 'güvenli liman' para birimi olarak Dolar için ayı olabilir piyasa duyarlılığı olumlu bir değişim aşınmış olması.

ECB Aşağı Oranları, Euro Ralli siliniyor için hazırlar

Perşembe günü, Avrupa Merkez Bankası aylık para politikası toplantısı gerçekleştirecek. analistler arasında uzlaşma toplantısı% 1, rekor düşük de AB'nin gösterge borç verme oranını bırakarak, 50 baz puan kesim yol olacaktır.Yatırımcılar ayrıca bazı duyurmak ECB için hazırlanıyorlar alışılmamış adımlarolmamakla birlikte böyle bir ölçüde, parasal genişleme Fed programına benzer.Analistler ECB'nin "iddia var tahvil piyasalarında müdahale olabilir kolaylığı şirketlerin finansman sorunları yardımcı olmak. "

Bu ECB enflasyona karşı koruma ekonomik uyarıcı sağlayarak daha önemli olduğunu vurguladı hangi mevcut politika ve son söylemleri, bir yaklaşık yüze işaretler.Aslında, Jean-Claude Trichet, ECB Başkanı, geçenlerde defansif kendini bulmuş: "Ben sanmıyorum biz Atlantik'in bu tarafında az yapıyorsun demek haklı. Biz otomatik dengeleyiciler var, "diye Avrupa Parlamentosu önünde üç aylık ifadesinde sırasında söyledi. Aslında, ECB nihayet faiz indirimine kabul uzun bir süre önce bekleyen Merkez Bankaları arasında bir serseri olmuştu. Parasal gevşemenin bir program başlamadan bu yana, aşırı hızda oranlarını keserek catch-up oynuyor.

Bu ECB'nin kolu En son ekonomik verilerin bükülmüş olduğu görünür; Alman imalat ani bir düşüş durgunluk hem yayılan ve derinleşen olduğunu göstermektedir. AB ekonomik duyguları rekor düşüş ile birleştiğinde, bu "ileri sürmektedir euro bölgesi ekonomisinin sözleşmeli olacak , yılın ilk üç ayında önceki çeyreğe göre yaklaşık yüzde 2 çeyreğinde. "Buna ek olarak, üretici ve tüketici fiyatları hem de hafifletti, öyle ki enflasyonu% 2 hedef seviyesinin altına düşmüş ve ECB oranlarını bırakarak değil son bahane kaybetti.

Bunun sonucunda kötüleşen ekonomik durum, hem de verimleri öngörülen düşüşün, hem para tüccarları bir kez daha Euro sorguluyorlar. Dolar ralli kredi piyasalarındaki likidite kaynağı olarak yeni basılmış para kullanmak Fed'in planının yoğunlaşması sonucunda sona erdiğini son birkaç hafta yorumlarıyla doludur olmuştur. "Doların geleneksel ticaret desenleri değiştirilmiş ABD'nin yeni niceliksel genişleme önlemlerinin-sonrasında . Risk iştahının, hisse senetleri ve fon para son zamanlarda daha az etkiye sahip görünmektedir. "

Bu hafta, forex piyasalarında anlatı Dolar yanadır. Bu güvenli liman ticareti Greenback kaldırmak için döndü, ama daha büyük olasılıkla para bahis yaparken yatırımcılar ekonomik temellerini karşılaştırarak olmasıdır ettiğini olabilir. Biz kaldıraç-de-yararlanarak eksen döviz piyasasında önemli bir itici güç olmuştur iddia ettiler "aşağıdaki gibidir: Bir analist onun firmanın konumunu özetledi. Biz yeni bir sürücü, beklenen büyüme yörüngelerini, ortaya ... [ve] bekliyoruz doların yükseliş devam etmek için ikinci çeyrekte. "

ECB Cuts sonra Euro kazançlar

Dün, Avrupa Merkez Bankası forex piyasalarında bir sürpriz teslim; Bunun yerine 50 baz puan konsensüs beklentisi oranlarını kesme, ECB sadece .25 göre% gösterge borç verme oranını aşağı çaldı. Banka ayrıca para politikasında bir değişiklik eşlik edeceğini belli standart olmayan önlemlerine karşı seçti. Bu noktada, yapabileceğiniz tüm yatırımcılar ECB nihayet kredi piyasalarındaki yanı sıra müdahale edecek görmek için bir sonraki toplantıya kadar beklemek kuşatılmış Doğu Avrupa para birimleri adına .

Jean-Claude Trichet, ECB Başkanı coyly daha faiz indirimlerinin olasılığını ekarte etmeyi reddetti ederken, analistler nispeten küçük kesilmiş üzerinde şaşırtıcı vardır.Sonuçta, uzlaşma ECB zaten iyi eğrinin gerisinde düşmüştü ve İngiltere, ABD ve İsviçre'de kendi meslektaşları ile yakalamak oynamak için mümkün olduğunca çabuk mücadele değil idi. "'Tekrar tekrar satın alarak, eğri arkasında daha düşüyor ECB riskleri ... Sonsuza dek zaman satın alamazsınız . " "

Bir kaç açıklamalar vardır. Her şeyden önce, bu ECB seçici bir daha iyimser ekonomik tahminlerini türetmek için bir temel olarak verileri yorumlayarak olması mümkün değil. Avrupa'dan yayılan son kötü haber dalgası göz önüne alındığında, ancak bu zor görünüyor. Ayrıca, Trichet kendini daha az bir ekonomik iyileşme olduğunu ileri sürdü 2010 yılından önce gerçekleşmesi olası . ECB sadece ekonomik büyümeyi teşvik etmek yerine, enflasyona karşı korunmak için görevini öncelik olduğu ihtimali de vardır. Bu teori fiyatları enflasyonu zaten iyi% 2 ECB'nin hedefinin altında düştüğünü göz önüne alındığında, aynı zamanda inandırıcı değildir.

Belki, en iyi açıklama, teknik şudur: "50 baz puanlık indirim amacıyla,% 0.5, sıfıra bankaların mevduat faiz öder kesmek için ECB gerekli olurdu geçerli yayılmasını sağlamak için iki yüzde 1 arasında nokta. "Aynı doğrultuda," Avrupa faiz oranları karşılaştırmasını yaparken ABD'deki daha düşüktür gerçek bankalar arası kredi . "Sonuçta, muhtemelen onun nispeten sıkı para politikası ve başarısızlık hem arkasında Banka'nın muhafazakarlık var İngiltere Fed ve Banka tarafından ileri sürülen bu ayna olacak bir parasal genişleme planı açıklayacak. Tüm ama ABD ve İngiltere'de kapalı iken başka deyişle, daha sert parasal reçeteler için kapı stratejik AB'de açık bırakılmıştır.

İlginçtir, "küçük beklenenden faiz indirimi 'bir kalır yönlü güçlendirici tek para için. 'Yatırımcılar son zamanlarda deflasyon karşı sermaye korunması ve uyanıklık öncelik gibi "Hakim ticaret desenleri ve pazar duyguları, Euro bir düşüş habercisi gibiydi. Olumlu piyasa tepkisi dayanarak, ancak, biz faiz farkları önemlidir kimin için bazı tüccarlar hala var olduğu sonucuna varabiliriz. Sonuçta, (AB tek kalan alternatifler verim açısından ) Avustralya ve Yeni Zelanda, ama bu ekonomilerin hem / para riskli olarak algılanmaktadır.

Ne yazık ki, ECB'nin rolü para tüccarları mutlu etmek için değil. ECB büyük bir hareket gelecek ay ile takip sürece, sonuç "olabileceğini çok uzun süreli çökme euro bölgesi aktivitesinde. "

Euro Kısa Pause sonra Reddet Özgeçmişleri

EUR / USD bir yıllık grafiği ". çömezler" ay her çift dik ile noktalanan genel düşüş eğilimine, tasvir ya da öylesine, bu tüccarlar geçici Euro düşüşüne kendi zihniyet gevşek jarred gibi görünüyor, ve teklif için bir bahane bulmak ortak para birimi kadar. Şaşmaz, Euro daha sonra bir kaç hafta sonra onun düşüş ders devam eder.Euro'nun son işlem etkinliği mükemmel bu kalıp uyuyor. Mart ayında küresel hisse senedi piyasası rallisi Euro bir başak eşlik etti. Hisse senetleri, emtia ve hatta diğer para artmaya devam ederken, ancak, Euro birkaç hafta sonra doruğa beri 1,30 $ işareti etrafında süpürdü etti. Tek döviz stratejisti özetlediği gibi: "Bir ilişkinin dökümü euro-dolar döviz kuru ve S & P endeksi arasındaki parite 'euro oranı özellikleriyle ilgili bir riski hakkında az ticaret, biraz daha olmuştur. "belirtir "

Diğer bir deyişle, riskten kaçınma düşüş Euro kapsayacak şekilde genişletildi değil.AB ekonomik göstergeler son bir ay içinde toparlanmış beri bu biraz şaşırtıcıdır. Sık sık atıf Alman IFO endeksi " 26 yılın en düşük toparlanmış "perakende satış tüketici güvenini gelişmiş devlet teşvik paketleri sonrasında Nisan ayında 11 ay içinde en az geriledi." olurken, "daha Öte yandan, AB borç verme faaliyeti, On ekonomik büyüme ile ilişkili, düşüş devam ediyor. "Avrupa Merkez Bankası Çarşamba rakamlarını yayınladı para alan bankalar Mart her iki şirket ve hane kendi kredi kesti gösteren. "

Bu 2007 yılının sonunda ".. bankacılık sektörü ekonominin nispeten önemli bir bileşeni temsil AB için büyük bir sorundur, özel sektöre ödenmemiş banka kredileri stoku, gayri safi yurtiçi hasıla yaklaşık 145 yüzde olarak gerçekleşti Amerika Birleşik Devletleri'nde yüzde 63 oranla ". Bu bankacılık krizi ABD'de en şiddetli korumak gazete manşetleri ile yalanladılar edilir. Nominal olarak, bu doğru olabilir, ama göreceli anlamda, AB çok daha kötü durumda olduğunu. Döviz kurları, tüm akraba olduğu göz önüne alındığında, bu olguya dikkat değer.

ECB durum yardımcı için elinden tüm yapıyor, ancak birçok analist ve hatta Bankanın kendi üyelerinden bazı kritik kalır. " ECB'nin tutumunun belirsizliği Euro [yardım değil, "bir analist sundu. Ekonomistler gösterge borç verme faiz oranı% 1 düşürülür olacak tahmin zaman ECB'nin bir sonraki toplantısı 7 Mayıs planlanıyor. Bu ama hepsi değil, bazı yatırımcılar yatıştırmak olacak. Almanya'nın IFO örgütünün başkanı, örneğin, aşağı .25% fiyatlarını slash ECB çağırdı.

ECB Başkanı Jean Claude Trichet işaret ettiği gibi, düşük oranları otomatik olarak ekonomiyi canlandırmak olmaz: "0,25 oranında bizim mevduat tesisi çok düşük oranda özellikle sayesinde, politika faizlerinde bu fark çevirmek değil para eşdeğer farklılıkları içine piyasa faizlerinin. "Aslında, para piyasası oranları büyük ölçüde Trichet temize kısa vadeli faizlerde ayrışma rağmen, AB ve ABD genelinde yakınsadı var.

Daha da önemlisi, daha sonra Avrupa Merkez Bankası'nın parasal olmayan girişimler olduğunu. Tekrar Trichet teklif için " politika faizlerinin sadece seviyelerinin karşılaştırılması çok geniş bir tuval sadece bir parçası bakıyor sonuçlanan piyasa faizlerinin ve diğer ekonomik değişkenler dikkate alınmadan. " The Economist son zamanlarda çeşitli Merkez Bankaları 'mükemmel bir karşılaştırma yayınladı Kredi krizi yanıtları. Bazı onların keşfedilen önem kucakladı, diğer Merkez Bankaları kendi görev enflasyon hedeflemesi sınırlı ısrar, spot dan kaçınmıştır. Iyi veya, kötü-için muadilleri baskı presleri açık ve likidite ile ilgili kredi piyasalarını sular altında gibi - ECB muhtemelen bugüne kadar kenarda durdu gibi, bu kategoriye girer. [Grafik nezaket Economist ]. Bu yakında, değiştirebilir ve "Jacques de Larosière, Fransa hem Bankası ve IMF eski başkanı tarafından başkanlığında bir komisyon, ECB sandalye yeni tavsiye etti Avrupa Sistemik Risk Kurulu yapılmış üye merkez bankaları ve denetçiler. "Tüm yatırımcılar ECB başarıyla geleneği kırabilir eminiz."Alan Ruskin, RBS Securities Kuzey Amerika'da uluslararası döviz strateji şefi ...yatırımcıların upticks 'üzerine euro satmak önerir ECB terk 'parasal ortodoksi "olarak ve büyümeyi teşvik için alışılmamış önlemleri kullanmaktadır."

Euro Yükselmeye Devam Ediyor, ancak Teknik Engeller Var

Son bir kaç aydır, Euro iyice geçenlerde bir ticaret ağırlıklı olarak beş ayın en düşük seviyesine geriledi Dolar, üzerinde performans gösterdi. Aynı dönemde, küresel hisse senedi ve emtia fiyatlarının da bir tesadüf değil, hangi hızla artmıştır. Başka bir deyişle, yatırımcılar yerine (ekonomik) esaslara uygun daha risk bazında sermaye tahsis edilir. Örneğin, "ICE adlı Dolar Endeksi ve ham petrol bir var eksi 0.61 korelasyon yükselen petrol fiyatları gibi geri birbirinin içine düşen Dolar besleme yılın başından bu yana 0.26 eksi ile karşılaştırıldığında son iki ay içinde, ".

Bu arada, " önemli para üzerinde Zımni volatilite döviz salıncaklar yatırımcıların beklentilerini yansıtmaktadır, Mart ayının sonunda gelen ... 17.22 oranında, dün 13.96 oranında düştü. Volatilite bir damla seçenekleri döviz salıncaklar gelen yatırımcıları korumak için daha az talep sinyal eğilimindedir. Gün Lehman Brothers iflas ve sonraki borsa çöküşü önceki beri "Bu gösterge en düşük seviyede artık. Bir normal risk ve getiri arasında bir ilişki beklenebilir, ancak bu durumda, yükselen getiriler düşük risk eşlik edilmiştir.

Daha inanılmaz riski bu düşüşün ekonomik temellerini azalan fonunda gerçekleşiyor olmasıdır. " döviz piyasasında risk iştahı etkileyici Fed büyüme tahminlerini azaltılmış gerçeği göz önünde kısa bir şey değildir, "bir analist söyledi. Ancak, "Euro-bölgesi ekonomisinin olacak sözleşme , Uluslararası Para Fonu'na göre, bu yıl yüzde 4,2 İngiltere'de öngörülen ABD'de yüzde 2.8 daralma ve yüzde 4,1 oranında çökme daha "yatırımcılar ekonomik büyüme bu farklılık odaklanarak olsaydı bir Euro düşen olacağını beklenebilir.

Bir hipotez ECB bile azalan fiyatlar ve toplam talep karşısında, enflasyonla mücadelede konusunda uyanık kalır itibaren enflasyon bilinçli tüccarlar, Euro akın olmasıdır. Bu ayın başlarında bir rekor düşük% 1 oranları kestikten sonra, ECB düşük riskli menkul € 60000000000 değerinde satın içeren bir parasal genişleme planının kendi versiyonunu tanıttı. Ama bu Trilyon Dolar Fed programına göre AB ekonomisine (GSYİH'nın sadece% .6 gösterir) büyüklüğüne göre ve hem bağış vardır. Bu ECB'nin planı aramak için tek analisti açtı " tavuk yemi . "Tüm bu dikkat çekicidir iken, bu hala (kaçınarak) deflasyon üzerinde duruldu kalır forex piyasaları, üzerinde anlamlı bir etkiye sahip olduğunu düşüktür.

Euro artmaya devam etmek ise, bazı teknik engelleri aşmak zorundadır. "Euro vurabilecek tavan ABD hisse senedi piyasalarının son esneklik headwinds karşı karşıya kalırsa. 'Bir noktada ... güçlü nongovernment büyüme sürdürmek ve hisse senetleri bu hamle haklı göstermek zorundadır.' "Bu Euro boğaların korkusu AB ekonomisinin kurtarmak olmaz olmadığını, ancak ABD hisse senedi fiyatları aşırı değerli değil, çok ilginç. Verilen son piyasa hareketleri, ancak onların endişeleri "makul ve herhangi bir hayal kırıklığı [kurumsal temelleri] kar [Bu] hafta çekmek için bir bahane sağlayabilir. - dolar yararlanan "

Euro AB Ekonomik Malaise Rağmen Yükseldi

Bunu sugarcoat yolu onların; AB ekonomisi kötü durumda olduğunu ve giderek kötüye gitmektedir. En son çeyreğinde, en az 13 yıl içinde,% 2,5 daralmıştır çoğu.[Çok iyi 50 yılın en kötü çeyrek olabilirdi, ancak Euro Bölgesi ekonomik veriler sadece 1996 yılında başlayan derlenmiş edildi].

Almanya ekonomisi durgunluk resmen başlamasından bu yana en son çeyrekte% 3,8 oranında daralmıştır ve% 7 olan, paketi (aşağı) doğuruyor. Diğer ekonomiler benzer düşüşler karşılaştırıldığında, quipped "Fransa'da% 1.2 düşüş, herhangi bir normal standartlarına göre büyük, neredeyse bir patlama olarak, sayar" The Economist . AB'nin başlık ekonomilerinin çoğu kredi krizinin imha edilmiş, her ikisi de büyüme sürücü ihracat ve / veya barınma, özellikle bağımlı olduğu ortaya çıktı."Bu krizin ironilerinden biri küresel konut ve kredi büst neden ve henüz böyle Almanya ve Japonya gibi en uğramış ekonomiler, kredi patlaması oturdu olmasıdır."

Yine de, bazı ekonomistler gül renkli gözlük devam: " Umutlar gül ... en kötü mali piyasa oyuncularının güvenini ölçen bir yakından izledim endeksi Mayıs ayında bir yakın üç yılın en yüksek seviyesine yükseldi Almanya'nın ekonomisi için üzerinde olabilir ITS . yedinci aylık kazanç "Katma Axel Weber vardır, ECB'nin yönetim kurulu üyesi, "'kesinlikle euro bölgesi ekonomisinin kademeli olarak 2009 yılının sonraki bölümünde stabilize olacağını umuyoruz" Bir daha gerçekçi analist yanıt verir: "Bu değil işaret Bir canlanma değil, bir karşı GSYİH düşüş yavaş bir hızda mevcut çeyrekte (o pek kötü alabilir). "ekonomistler gerçekten kendi gerçekliğini oluşturmak olduğunu kanıtlamak için başka güven göstergesi bir altı düştü aynı gün serbest bırakıldı yılın en düşük.

Diğer analistler nedeniyle işe alma ve işten esneklik eksikliği nispeten batmaz kalır AB işgücü piyasalarında, teselli bulduk. Aslında, " İşsizlik ABD'de Avrupa ortalamalarına yükseldi ve Nisan için uluslararası veriler hesaplanır onları geçmek olası görünüyor etti. "Bu işçiler için iyi bir haber olabilir iken, ancak olumsuz etkileri GSYİH büyüme ekonomisini önleyerek istikrarlı bir üretim üssü dönen dan.

Euro, bu arada, daha güçlü olmamıştı. Bu 10 Mart tarihinde Dolar karşısında düşük dokunmadan beri% 10'un üzerinde arttı ve son zamanlarda $ 1.40 önemli bir psikolojik bariyer boyunca kırdı. Bunun için açıklamalar çift vardır "çelişki." İlk basitçe risk kaçınma anlatı bir uygulamadır. Basitçe söylemek gerekirse, "Euro genelde para piyasalarında riskli bahis kabul edilir ve daha fazla algılanan ekonomik istikrar. Orada olduğunda, bu nedenle zaman zaman kazanır" Yeni eğilimler finansal piyasa istikrarı yatırımcıların gözünde ekonomik istikrarı daha önemli olduğunu gösteriyor, ancak fikir aynıdır.

Diğer bir açıklama enflasyon endişeleri, ya da eksikliği doğrusu bunların. Kredi krizi, Avrupa Merkez Bankası'nın tepkisi çok daha ölçülü gelecekteki etkileri konusunda çok az endişe ile kredi piyasalarındaki para pompalıyor çoğu karşıtları, daha olmuştur. Tabii, ECB üyesi bankalar ve şirket tahvilleri dolarlık 80 milyar kadar satın almak için planlar düşük faizli kredi vermek için bir program yetkili, ancak bu önlemler Fed ve BOE açıkladı ne karşılaştırıldığında soluk.

ECB ayrıca% 1 olan kriter tutmak yerine seçilmesi,% 0 oranları tüm yol kesmek için değil seçmiştir. Jean-Claude Trichet, ECB başkanı, geçtiğimiz günlerde ECB rolü enflasyona karşı korumak yerine, ekonomik büyümeyi teşvik etmek öncelikle altını çizdi. "Biz teslim vardır fiyat istikrarının orta vadede fiyat istikrarı ve güveni aktive çok önemli bir unsurdur "dedi. Kesinlikle bu ekonomik mantıklı olup olmadığı tartışmaya oda varken, Euro boğalar kendi para aktif olarak korunuyor emin olabilirsiniz.

Siyaset Euro tartılır, ancak diğer faktörler tarafından gölgede

Faiz oranı farklılıkları, büyüme yörüngeleri ve (forex) piyasalarda tartı riskten kaçınma ile siyaset için resimde yer yoktur. Mevcut piyasa dinamikleri bile en dramatik siyasi gelişmeleri (AB dağılmasından kısa) muhtemelen kenara olacağını böyle çünkü ben buna göre bu yazı önsöz. Uzun vadeli, ancak, farklı bir hikaye, ve yatırımcılar zararına siyaseti görmezden.

Doğası gereği, Euro belki siyasetin cilveleri en savunmasız olduğunu. : Geçen hafta yalnız iki önemli gelişmeleri getirdi İrlanda'nın borç notunu düşürmesi ve Letonya'da bir kriz. İkincisi, muhtemelen pek bir etkisi yoktu ederken eski, Euro doğrudan tartılır. Sebebi yatırımcıların diğer AB ekonomilerindeki düşürdü olası bir habercisi olarak İrlandalı düşürme inceledi olmasıdır. İspanya ve İtalya, örneğin, eşit tehlikeli pozisyonlarda, ve GSYİH içinde% 6 düşüş muhtemelen Alman demektir gerisinde değil. Bir başka deyişle, yatırımcılar AB şu anda ABD'de daha az riskli olduğunu da örtük varsayımı yeniden düşünmek zorunda kalabilirsiniz.

Ama nasıl para istikrarsızlığa karşı mali istikrarsızlık kare mı? ABD para basımında, ancak AB üye ülkeleri kırdı gitmek için (marjinal) daha yüksektir. Enflasyon devalüasyon egemen iflas için daha elverişli midir? Belki mantık enflasyon kendi çekirdek küresel finans sistemini sallamak istiyorum büyük ölçekli varsayılan oysa (istenmeyen olsa) kabul edilebilir olduğunu; Bu varlık durumda, muhtemelen eski bahis daha pratik.

Letonya kriz, bu arada, Euro saptanmış olup (Latı olarak da bilinir) para birimini devalüe etmek para birimi üzerinde ani basınç şeklinde geldi. Kriz sadece Euro dolaylı vis-a-vis para peg ve Avrupalı ​​yatırımcılar Letonya zorunda herhangi maruz etkiler. Böylece, Euro uzlaşma gibi herkes için "kötü" olacağını olsa bile, bir Letonyalı devalüasyon sonucunda çok düşürmeyin olmaz. Örneğin, "bir tetikleyecekiflas dalgası özel borçlanma yüzde 80 Euro çünkü. "

Letonya ülkenin AB'nin Kur sıfırdan yeniden olurdu çünkü gerilemesi ediyorum 2012. "Euro bölgesi girişine katılmak için planlanan Euro, geleceği için bir çerçeve noktası haline geldiğini kriz başta alakalı Mekanizma yüksek enflasyon ve büyük bir bütçe açığı ile (ERM). "AB (örneğin yukarıya bakınız), neden Euro içine kat daha istikrarsız ekonomiler getirmek istersiniz zaten biraz kararsız olduğu göz önüne alındığında?

"Almanya, AB'nin merkezi ekonomisi, mevcut üyeler için istikrarı korumak ve Avrupa Merkez Bankası karar üzerindeki ortodoks etkisini sürdürmek için euro bölgesi genişleme yavaşlatmak isteyebilirsiniz bazı şüpheler var." Yine de, "AB, bir topluluk yasası. Tek para katılma Antlaşma kuralları sadece sıkıntı ülkeleri itiraf bir kriz paramparça olamaz. "Kısacası, her iki taraf için zorlayıcı argümanlar vardır. AB Avrupa'nın geri kalanına üyelik yayma konusunda ne kadar ciddi gösterecektir (ECB o yolda kalmak yardımcı olmak için üzerinde geriye kıvıran olsun yani) Analistler Letonya tedavi olarak, yakından izlemek gerekir.

Genel Belirsizlik Dolar yukarı doğru iter

Son bir ay içinde, ABD Doları, Euro karşısında sürekli düşüş düşüş tersine döndü. O hala hisse senetleri, emtia ve gelişmekte olan piyasa para birimleri (riskli yani her şey) gönderilen iç içe eğilimlerin amalgam ve Dolar aşağı bir son telaffuz erken olabilir iken, daha detaylı bir şekilde inceleyerek bu olasılığı değer.

 

Forex Benim felsefem her zaman orta ve uzun vadeli trendler odaklanmak olmuştur.Son iki iki üç aylık dönemde, orta vadeli anlatı artmış risk alma biriydi. Genellikle yatırımcılar hem risk ile daha kayıtsız ve ekonomik depresyon önlemek için küresel ekonominin geleceği konusunda daha iyimser hale gelmişti. ABD finans sektörü kadar shored (ya da en azından "kefil") ABD hükümeti tarafından ve likidite Fed odaklı sel, küresel finansal piyasaların riskli sektörlere para döküldü.

 

USD yan trend / EUR mutlaka bu eğilim yolunda gitmeyebilir anlamına gelmez.Bunun yerine, ben yakın birkaç ay boyunca anlatı ne tür hâkim olacak şekilde yatırımcıların rehberlik arıyoruz olduğunu göstermektedir düşünüyorum risk kaçınma hikayesi, ya da yepyeni bir hikayenin devamı olsun. Yatırımcılar desen kaçınılmaz ortaya çıkacak şekilde, kendi gerçekliğini yapmak eğilimindedir ve yatırımcıların bu desen teyit ya da desen inkâr nedenini bulmak olacaktır. Basitçe, şu anda bu desen ne görüş birliği yoktur.

 

Dikkatli için iyi bir nedeni vardır. küresel ekonomi (ve forex piyasaları) bir kavşakta duruyor. Yatırımcılar (istiyorum) durgunluk kötü arkamızda olduğuna inanıyoruz.Ama bu durum böyle değil inanmak için iyi bir neden hala var. İşsizlik hala konut piyasasında düşüyor, yükseliyor ve GSYH halen azalmaktadır. Borsa ralli geç durdu olarak Borsa yatırımcıları nihayet bu çelişkinin farkına almış olabilir.

 

Bu arada, uzun vadeli oranları kadar kene başladı, ancak kısa vadeli oranlar rekor lows dondurulmuş durumda. Bazı analistler yıl bitmeden Fed parasal sıkılaştırmaya inanıyoruz, ancak faiz vadeli işlem sözleşmelerinde geniş günlük salıncak, hem de bu konuda fikir birliği tam bir eksikliği anlamına gelmektedir. Aynı anda% 0 yakındır enflasyon için de geçerli, ancak kolayca yükselen kurtarma fiyatları, rekor bütçe açıkları ve Fed'in parasal genişleme programının kendi sonucunda patlayabilir.

 

Onların belirsizlik yatırımcıları sarsacak tek bir olay veya veri noktası vardır. Tabii, ABD'nin kredi downgrade borç, bir başka büyük ölçekli iflas, faiz oranı zam güçlü ima ya da GSYİH içindeki bir dönüş tüm hile yapardı. Büyük olasılıkla, ancak çok açık olmayacak ve yatırımcılar seçici iyimserlik, karamsarlık, ya da daha fazla belirsizlik için durum pekiştiriyor verileri itlaf etmeye devam edecektir.

Euro Kredi Kriz Will Survive?

Euro hep Muhaliflere marjinal bir grup olmuştur; Ortak para birimi, AB gibi çeşitli bir bölge için mantıklı olmadığını ısrar edenlere her zaman vardı. Kredi krizinin bir sonucu olarak, eleştirmenler bir kuş sürüsü doğrama çıkıp Euro ilk resmi krizi hayatta olmaz olduğunu beyan etmişlerdir. Onlar doğru misin?

Bir göre Euro Bölgesi Özel Raporu (Bu yazı ilham) Ekonomist yayınlanan Euro çoğu önlemlerle mütevazı bir başarı olmuştur. "ECB euro satın alma gücünü korumak için kendi yetki alanı yerine getirmiştir. Para biriminin oluşturulması bu yana euro bölgesinde ortalama enflasyon oranı sadece% 2 üzerinde olmuştur. Euro "yumuşak" para olurdu korkuları asılsız kanıtlamıştır. Bu sorgusuz sualsiz evde kabul edilen ve yaygın olarak euro bölgenin sınırlarının ötesine kullanılır. "Avro üretkenlik veya GSYİH anlamlı kazanımlar kolaylaştırdı değil iken, tartışmasız daha fazla istikrar neden olmuştur.

İronik bir şekilde, şu anda Euro hakkında sesin şikayet ediyorlar ülkeler kendi üyeleri arasından en çok yararlanan o çoğunlukla. İspanya ekonomisi, örneğin, "1999 ile 2007 yılları arasında% 3.9 yıllık ortalama oranında büyümüştür, neredeyse iki katı euro bölgesi ortalama ve çok daha hızlı para bölgenin diğer büyük ülkelerden herhangi birinde daha ... İşsizlik 20'ye yakın düştü 2007 yılında sadece% 7,9 ile 1990'ların ortalarında% "

Ne yazık ki, ekonomik patlama da fiyatları ve şimdi durgunluk bağlamında özellikle ağrılı olması kanıtlamaktadır her ikisi de birim ücret maliyetleri, bir artış ile geldi.Güçlü bir para birimi ile Destekli, cari açığın GSYİH'nin% 10 arttı. Öte yandan, aynı sorunları Portekiz, İrlanda, İtalya, Yunanistan ve etkiliyor. Raporda şöyle açıklıyor: "Yüksek enflasyon yatırımcılar için ana tehlike ülkelerin-yerli alım gücü sürekli kaybı aşağı bir sabit kur bölgesinde ortadan para sürükleyin" dedi.

Bağımsız bir parasal otorite ile bir ülke normalde faiz oranlarını yükselterek ve / veya para devalüe bu sorunlarla başa çıkmak istiyorum. Aslında, dengesizlikler bu ülkelerin bazıları ne kadar aşırı verilmiş, piyasalar büyük olasılıkla onlar için bu başarılı olurdu. Bu durumda, ancak, AB üyelik ve Avrupa Merkez Bankası parasal gücün kendi deference gibi olanakları engellemektedir. Sonuç olarak, ana çözümler siyasi arenada kaynaklanan gerekecektir. Ücretler daha esnek olmak zorunda olacak ve işgücü piyasası denetimleri verimliliği artırmak amacıyla, gevşetilerek gerekecektir.

Alternatif - Euro Zone bırakarak düşünülemez. "Euro dışında yedekleme maliyetleri hesaplamak zor ama kesinlikle ağır olacaktır. devalüasyon sadece nefes banka çalıştırmak neden olur: insanlar yeni, zayıf para birimine zorla dönüşüm önlemek için yabancı bankalarla kendi avro yatırmak için mücâdele ediyorum. Bondholders yapan ülkenin borcunu shun olur ve bütçe açıkları ve olgunlaşma borç finansmanı askıya olacaktır. "Sonuç olarak, bir ücret-fiyat spirali neden olabilecek, büyük ölçüde artacaktır borçlanma maliyetleri. Enflasyon ve döviz istikrar, en iyi zayıf olurdu. Sonuç olarak, en Euro üye devletlerde, boynuzsuz vatandaşların Euro lehine güçlü kalması şaşırtıcı değil.

Buna ek olarak, katılma zirvesinde bu sayede sıkıca taahhüt kalır. Bu tür ekonomiler için, ekonomik kriz aslında Euro üyeliği için davayı güçlendirmiştir."Döviz kuru istikrarı kendileri için önemli itiraz tutar böylece gelişmekte olan ekonomiler gibi onlar, uçucu para için yapar yabancı yatırımcı duyarlılığı, ani kaymalar yatkındır." Romanya ve birkaç Baltık devletleri zaten şapka-in-ellere gitmek zorunda AB ve IMF yatırımcı güveninin tam kaybı savmak için yardım istemek için. Onun kredilerin birçok yabancı para cinsinden beri Polonya, aynı zamanda döviz düşüş savunmasızdır; şu anda 2012 yılında Euro üyeliği hedefliyor.

Bütün eksikliklerine için Economist, "sonucuna euro bölgesi önümüzdeki on yılda küçültmek daha genişletmek için çok daha muhtemeldir. Dışında kalan çoğu AB ülkesi, bar İngiltere ve İsveç, katılmak için istekli. "Bu kesinlikle biraz hitabet ve para en azından kısmen sorumlu olduğunu dengesizlikleri yok sayar. Yine de, geçici uzlaşma Euro kabul edilir. Kapitalizmin hakkında eski şaka gibi - "Bu tüm diğerleri hariç kötü sistematik var ..."